美联储是配角！

丁丁

贝乐斯 Think Analyze Invest
2 小时前

美联储符合预期，加息25个基点，而且确认通胀放缓，大约还要加两次息。市场需要的正是美联储的确认，确认通胀放缓，同时也间接确认了经济的放缓。市场的反应是股市涨，尤其是超跌反弹的科技股，纳斯达克指数涨得更多；债市涨，国债收益率下降了13个基点，这其中实际利率下降了14个基点，而通胀预期反而上涨了1个基点。这说明通胀放缓早已经被市场计价，美联储的确认毫无悬念。但是，实际利率的大幅度下行，则是进一步确认了经济放缓。通胀放缓已经是共识，而通胀放缓则有可能是经济放缓的重要标志。美联储放缓加息，声称还有两次加息，进一步确认了市场的经济放缓预期。美联储的行为与解释，具有很强的信号效应，说明经济已经确实放缓，无法承受大幅度加息，也不会有激进加息。

如果看今年以来的美股上涨情况，可以很清晰的看到，涨得最多的是去年暴跌的股票，属于超跌反弹。这种反弹，明显具有轧空的特征，正反馈极为强烈。比如，特斯拉反弹以来年化上涨352倍，明显不是一般的买入推动，而是空头不断止损引发的反身性正反馈，所以呈现完美的凸性指数上涨形态。这是典型的信用宽松，流动性边际回暖造成的轧空行情。

类似的情况在港股更加明显，而且港股属于领先指标，已经过了轧空反弹最剧烈的阶段。港股的领头羊腾讯，目前年化上涨10倍。恒生指数年化上涨4倍。这种急剧的上涨，主要是因为初始的剧烈轧空，后面已经发生了凸凹转换，现在已经马上要跌破指数上涨区间下限。很明显，年化几倍的上涨，不可能持续，只能在轧空早期实现。

股市的上涨，债市的变化，看似由美联储决定，实际上是站在美联储背后的巨人，离岸美元系统主导，美联储只是配角，作用是确认市场预期，发出信号，促进/抑制离岸美元系统的扩张。当离岸美元系统扩张时，无论股市还是债市，都会上涨，而非美货币也上涨，美元指数下跌，反之亦然。目前的离岸美元系统扩张，更像是美国经济放缓，非美经济向好的预期驱动，标志就是美元指数的持续下行。由于离岸美元系统是个庞大的黑洞，没有确切的统计，因此各种货币兑美元的汇率就是间接的指标。这里面，港币的地位独特。香港是离岸美元系统重要的组成部分，货币政策紧跟美联储，却离美国很远，离中国很近。港币可能对于离岸美元系统的变化更加敏感，是领先指标。从港股的变化看，市场的凸凹转换，恰好发生在港币重新贬值的节点。这可能是巧合，也可能是香港的离岸美元系统信用扩张放缓的标志。由于香港的离岸美元系统扩张放缓，造成港股上涨后劲不足。

同样的道理，其他非美货币，非美市场，也取决于离岸美元系统的扩张/收缩。目前离岸美元系统扩张的一个主要假设是建立在非美经济复苏，超越美国。这里面包括了欧洲和中国。如果这个假设被证伪了，则所有的过程都要反转。美股其实也受益于离岸美元系统的扩张，因为资本没有国界。如果离岸美元系统重回收缩，则美股也会熄火。从这个意义上说，离岸美元系统是全世界资产的核心，潮汐涨跌，决定了资产的兴衰。

mtx

我才是主角