合力共振 亢龙有悔！

丁丁

贝乐斯 Think Analyze Invest

十月的最后一天，在岸人民币汇率突破了
7.3，收于7.305，贬值加剧。人民币的问题，不在某个点位，而是在央行的主场，资本严格管制，各大行听命于央行，几乎完全掌控的情况下，人民币仍然急剧贬值。这说明管制出现了漏洞，央行弹尽粮绝，人民币汇率已经失控。

人民币汇率失控，其实只是冰山一角。在政治上，军事上，目前可能没有任何力量能让中国跪下。但是，经济大趋势的合力共振，最终会让中国这条巨龙从高空坠落，亢龙有悔。

首先，房地产泡沫破裂，中国式次贷危机正在上演，让财政枯竭，银行破产。

由于房地产泡沫破裂，地方政府收入剧减，中央转移支付的担子越来越重。现在，即使是深圳这样的地方，也破天荒需要大量的中央转移支付来维持。然而，中央财政也不是很充裕，完全靠发行国债来补窟窿。今年财政预算里面，中央支付转移的金额在10万亿左右，但是前10个月已经新发行了6万亿国债。财政靠中央，中央靠发债。虽然国债发行量远远高于去年，国债收益率却一路下行，目前十年国债收益率只有2.64%左右，与美国国债收益率的息差达到了1.46个百分点。如果算上人民币年化贬值21%左右，总息差高达22%以上。这种巨大的息差，直接造成了境外机构大量卖出中国国债，资本外流。而这些外资的流出，是目前的资本管制无法控制的，直接造成了人民币汇率失控。

中国国债收益率很低，实际上是市场对未来经济极度悲观，所以才会追捧国债，压低国债收益率。另一方面，央行加大力度宽松，金融抑制让银行保险公司购买国债，也压低了国债收益率，有利于政府融资。在财政捉襟见肘的时候，国债收益率不能暴涨，加剧财政压力。但是，这种市场和政府的合力，造成了国债收益率过低，中美息差巨大，资本外流压力巨大，结果导致人民币汇率失控。所以，人民币汇率是中美两国经济前景差异，货币政策逆向的体现，是所有压力的排泄口。

当房地产变成僵尸的时候，银行早就已经是死人了。银行地产不分家。银行的贷款抵押，大部分是房地产。房地产价格下跌，土地价格下跌，对于银行是致命的。由于银行天生十几倍杠杆，资产损失10%，权益就归零破产了。房地产泡沫破裂，银行系统的资产损失很可能超过10%，整体破产。最终只是破产先后的问题，而不是谁能生存的问题。即使是四大行，最终也需要央行印钱宽松救助，维持不破产。

其次，重回计划经济，市场面临死亡。

现在人们还关注A股，但是，随着供销社等一系列重回计划经济的战略转型，市场面临死亡。在一个计划经济，是不需要市场配置资源的，股市也会归零。所以，珍惜不争气的A股吧！A股虽烂，毕竟是一个市场，无数人用钱投票，毕竟有几分真实。未来A股将变成一个回忆。

市场经济靠市场配置资源，计划经济靠权力配置资源。市场在配置资源上明显效率高出计划几个数量级，但不受控制的市场，永远是领导心中的痛。市场死亡，计划重来，这只不过是不忘初心的回归。

民营企业是市场的一部分，也会随着市场一起消亡。阿里，腾讯，京东，这些企业归零，低价收归国有，很可能是最终归宿。人们应该感谢市场曾经的慷慨，道一声“多谢款待”，悄悄离开，不再回头。

最终，翻天覆地，合力共振。目前所有的因素，包括房地产泡沫破裂，财政亏空，银行破产，计划重归，市场死亡，都在反身互动，相互交织，相互影响。这些因素的共振，最终的合力要大于任何一个单独的因素，1+1>N，非线性加速。这就是为什么所有人都感觉速度越来越快。