强烈推荐这个长达一小时的Druckenmiller访谈！

丁丁

贝乐斯 Think Analyze Invest
贝乐斯 Think Analyze Invest
3小时前（修改过）
会员专享
强烈推荐这个长达一小时的Druckenmiller访谈！这一小时非常值得。这是真正的大师视角。我自己仔细反复看了两遍，收获很大。

要点总结：

1. 目前的状态：通胀已经爆发，泡沫已经破裂，美联储已经太慢，铸成大错。

2. 在通胀超过5%之后，历史记录表明，美国经济软着陆的机会非常小。为了抑制通胀，联邦基金利率需要超过通胀，也就是超过8%，但这不可能，会造成灾难。当通胀超过5%，历史上从来没有能在避免衰退的情况下缓解通胀。目前唯一不确定的就是衰退的时间。

3. Druckenmiller虽然是宏观投资者，但他不是像一般的经济学家，象牙塔式的从GDP，从就业等高度抽象，自上而下的宏观数据出发分析决策。他以市场为师，从各行业的股票，以及债券和其他资产类别的变化，自下而上，相互交叉验证，把握整个宏观趋势。股票市场一般领先基本面6-12个月。房地产行业一般是领先的行业，零售业稍微领先，资本商品行业是滞后的行业。

4. 债券市场曾经是非常好的经济指标，但是在央行的操纵下，过去十几年已经失去了作用。但是，股票市场，尤其是各个行业之间的交叉验证，仍然有效。比如房地产建设公司，卡车公司都是领先的指标。零售虽然有干扰因素，但仍然是非常有效的指标，显示经济未来有麻烦了。

5. 过去这些年，市场已经改变了很多，各项资产的行为也有了变化，过去的各种信号很多失去了意义。比如，过去的熊市，完全可以从股票市场转移到债券市场。但是，现在通胀是8%，债券收益率才3%，已经无法进入了。因此，必须用新的方式应对。

6. 过去六个月他做空固定收益，做空股票，避开外汇，做多大宗，尤其是石油，还有黄金，铜，但黄金是错的。现在非常困难，激进做空风险极大。目前仍然在观望。未来可能做空美元。

7. 目前没有碰加密货币，敬而远之。加密货币与纳斯达克指数关系紧密，代表了高风险偏好。牛市买币，熊市买金。这两者的投资者风险偏好完全不同。如果你相信未来的货币政策将是不负责任的，通胀高涨，则在牛市阶段应该买入比特币，在熊市阶段，滞胀阶段，应该买入黄金。

8. 他非常勤奋，因为他对投资有着极端的热情，因为投资有着极高的智力挑战，因为投资巨大的吸引力，让他极度努力，这让外人觉得他非常勤奋。实际上是兴趣使然。驱动力是兴趣与热情的结果。

9. 过去，有太多“牛市天才”，并不真热爱投资，只不过是站在了时代大潮之上，竖子成名，最终结局不会太好。

10. 他的方式是集中投资，把所有鸡蛋放在一个篮子里，精心呵护。这样你必须非常警觉，时刻关注。风险回报率至关重要，仓位的影响是70-80%的，非常重要。而且，当你如此集中投资时，必须自省，知道自己的状态，自己是手顺还是点背，并据此调整仓位。

11. 他给年轻人的建议是，一定要追求自己热爱的事业，这样才能成功，而不仅是天才智商。未来4-5年很可能是宏观的混乱时期，适合宏观投资老手，需要理解各大类资产。无论投资如何转变，一定要面向未来，关注到底是什么真正影响了股价，不要局限自己的眼界，只投资于当下。

12. 过去一年是最好的卖空机会，太多公司因为疫情短期获得了一次性的过高收益，迟早回到常态。

13. 他偏向成长股，但不是那么绝对。他从成长股中挣了最多的钱。现在买巨型科技股还太早，还没有那么便宜，宏观环境非常不利。

14. 能源股已经广为人知，因此他非常紧张，但是，他对长期仍然看好，认为这公司仍然便宜。但是，需要小心世界范围的衰退和需求被破坏。目前还没看到这些危险信号。

15. 虽然他做了45年的首席投资官，但目前的宏观环境前所未有，无法简单历史类比，必须非常谦逊。全球央行在过去十几年做的事情，会导致严重的后果。但未来并不确定，必须保持开放的态度。

16. 未来可能有滞胀，或者通缩，如同1930年代。每一次通缩，都是资产泡沫破裂之后的恶果。过去一百年，发生了两次严重通缩，美国1929年；日本的1990年，他们至今仍然挣扎，承担后果。

17. 宏观投资者倾向于悲观，因为在熊市能有更多宏观机会。但是，做空虽然很酷，但大钱只能从做多来。在长期，不要与美国作对，赌美国输。

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