免费吧论坛

 找回密码
 注册
搜索
低价入门主机1.99美元再送.com域名! 老牌主机商首月仅1美分!27美元/年!Namecheap99美分域名! 最新优惠!OVHcloud服务器大促!VPS 3.5美元!
查看: 93|回复: 0

国运之变!

[复制链接]
发表于 2022-6-27 12:27:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
生活只能事后明白,却必须不断向前。很多事情,在做决策的时候,决策人并不清楚后果,真正的后果要等到多年以后才会变得明显。中国房地产“涨价去库存”就是典型。

如果单纯看房地产住宅的库存,似乎没有什么。最高的时候,住宅库存为4.66亿平米,不到半年的销售。现在,住宅库存只有2.68亿平米。但是,住宅库存只相当于成品库存,冰山一角,真正的大头在住宅在建面积,相当于半成品库存。当我们分析库存时,必须半成品和成品一起计算。如果把住宅库存和住宅在建面积加在一起,除以当年的住宅销售面积,就可以得出住宅库存周期,即需要多少年才能把所有库存销售完。可以看出,2014年底,住宅销售低迷,库存周期高达5.28年。这就是当初“涨价去库存”的原因。但是,现在这个库存周期已经超过了2014年最高峰。历史再一次来到了十字路口。

房地产首先是金融产品,然后才是居住产品。房即是债,债即是房。当初的“涨价去库存”,最核心的其实是货币政策,而不是简单的涨价。涨价只是结果,而不是原因。

现代金融系统,分为存在央行的基础货币和处于商业银行的信用货币。虽然纸币也是基础货币,但在经济中起到的作用没有那么大。央行的基础货币,除非提现,变成纸币,否则是不参与经济流通的。真正对经济和资产价格有影响的,是信用货币。因此,任何货币政策,最终的目标都是影响信用货币,进而影响经济。

如果根据基础货币和信用货币,影响资产价格与影响实体经济,货币政策可以分为几类:

1. 不影响基础货币,只影响基础货币的构成,如降准,相当于把商业银行在央行的定期转活期,便于转账清算,有利于信用货币创造。

2. 影响基础货币,不直接影响信用货币,如发粉,相当于央行借钱给商业银行,增加商业银行在央行的存款,有利于信用货币创造。

3. 影响基础货币,也影响信用货币,但仅直接作用于资产价格,如QE,央行无中生有,创造基础货币,买入国债等资产,同时增加信用货币,但最先作用于资产价格,推高国债价格,推高股票价格,对实体经济的影响比较间接。

4. 影响基础货币,也影响信用货币,而且直接作用于实体经济,如涨价去库存之中最重要的货币政策PSL,央行无中生有,创造基础货币,同时增加信用货币,直接作用于实体经济。涨价去库存中的PSL,相当于直接给居民发钱,凑够首付,然后促进居民加杠杆,借更多的债买房,起到了增加本金,撬动更大杠杆的作用。可谓是杠杆之上再加杠杆,属于直升机撒钱式的操作。这跟美国在疫情期间给居民发钱,异曲同工。只不过,美国是推高了通胀,中国是推高了房价通胀。

在涨价去库存期间,央行发行了3.56万亿的PSL。如果按照棚改补贴能够补足一半的首付计算,则撬动了几十万亿的杠杆,增加了几十万亿的信用货币。

现在,历史轮回,房地产库存已经超过历史最高,再次涨价去库存的政策呼之欲出。但是,人不会两次踏入同一条河流。这一次,居民的现金流已经耗尽。杠杆能起作用,关键在于有人能借债。谁借债,谁印钞。但是,历史可能还会重复,第一次是悲剧,第二次是闹剧。无论如何,“涨价去库存”都是改变国运的重大事件,中国从此不同,世界从此不同。
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

小黑屋|手机版|Archiver|免费吧论坛

GMT+8, 2022-9-29 06:45 , Processed in 0.033028 second(s), 21 queries .

Powered by Discuz! X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表