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Newsfeed贝乐斯:商品的大周期,大类资产的大周期,实际上是资本的大周期。

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发表于 2021-9-30 11:02:23 | 显示全部楼层 |阅读模式
过去十年,资本追逐的是科技企业,独角兽,共享经济,新能源等等新经济,投资的总回报非常高。这里面,企业本身的回报不一定高,但资本的流向本身,就决定了回报,就能让被投入的资产,价格水涨船高,获得资本增值的回报,而不仅是生意本身的高回报。最典型的例子,特斯拉,企业本身并不怎么挣钱,但通过资本市场的追捧,特斯拉股价高涨,马斯克富可敌国。这实际上是获得了资本流向的流动性溢价。

由于高回报,资本趋之若鹜,新经济的赛道非常拥挤,产能过剩。最终能走出来的,其实还是靠烧钱,杀死竞争对手,然后反手垄断,靠网络效应,平台垄断,以新经济之名,实行最古老的垄断之实,从而赚取超额利润。

与新经济的热闹非凡相比,旧经济的领域一片死寂,资本流出,生意本身也不赚钱,股权资本价格长期下跌,资本投入长期不足。这里面的典型就是石油天然气以及采矿行业。经历了十年大熊市。其中页岩油气曾经赶上了新经济的车,也是烧钱赔本赚吆喝,疯狂投入多年,但最终自由现金流根本无法转正,纷纷破产重组,只能吃老本,增加自由现金流。整个旧经济的资本投入,长期不足,产能消亡,短期无法恢复。

现在的能源危机,实际上就是这种资本错配的最终爆发。绿色能源虽然环保,但关键时刻还是要石油天然气,电网的稳定也需要传统的煤电支持。旧经济,旧能源的产能萎缩,已经持续了将近十年,不是一朝一夕可以重建,需要价格暴涨,而且是持续暴涨,才可能刺激资本冒险,投入之前十年熊市的领域,重新扩大产能。但是,各种环保ESG的要求,让这种投入传统能源,传统经济的资本门槛越来越高,没人敢冒险。所以,价格必须涨到天上,持续很长时间,才能促使人们投入冒险。这其实就是商品的超级周期,其本质是资本的超级周期。

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